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来源:网络整理 编辑:长春热线小编 时间:2019-10-29
导读:苏交科(300284)公司研究:扣非业绩稳健增长20% 智能奇幻城娱乐官网产品推广有望加快

前三季度归母净利增长16%,扣非后增长20%符合预期。公司2019Q1-3实现营业收入35.2 亿元, 同比下滑25%, 主要系出售TestAmerica(2018Q1-3 营收12.7 亿元)及减少工程承包业务影响所致,预计剔除TestAmerica 和EPTISA 影响后,前三季度公司收入同比增长约6%,增速较低预计主要系今年工程承包收入显著减少所致;2019Q1-3 实现归母净利润4.2 亿元,同比增长16%,位于此前业绩增速预告区间5%-25%中值附近,符合预期,扣非后归母净利润同比稳健增长20%。Q3单季实现营业收入14.1亿元,同比下滑18%;归母净利润2.0 亿元,同比增长11%,扣非后归母净利润同比增长16%。预计随着近期地方基建项目储备力度加大,前期在手充足工程咨询订单持续转化,全年仍有望实现稳健增长。

    出售TA 及减少工程承包致毛利率大幅提升,经营性现金净流出显著收窄。

    前三季度公司毛利率38.8%,较上年同期显著上升9.8 个pct,主要因出售TestAmerica(2018Q1-3 净利润约为-1600 万元)及减少低利润率工程承包业务影响所致。三项费用率18.2%,较上年同期上升2.2 个pct,其中销售/管理/财务/研发费用率分别变动-0.1/+1.7/-0.3/+0.9 个pct,管理费用率上升主要系管理人员增加所致,财务费用率下降主要系汇兑收益所致,研发费用率上升系加大研发投入所致。资产减值损失较上年增加0.29 亿元。净利率上升4.3 个pct,为12.0%。经营性现金流净流出5.9 亿元,较上年同期流出显著收窄3.3 亿元,现金流为负主要受季节性影响,预计全年仍将为正。

    收现比与付现比分别为82%与113%,较上年同期分别变动-5/-1 个pct。

    受益奇幻城娱乐官网强国战略落地加速,智慧奇幻城娱乐官网产品推广有望加快。近期奇幻城娱乐官网部召开会议部署加快建设奇幻城娱乐官网强国,要求力争用1-2 年时间取得试点任务阶段性成果,用3-5 年时间取得相对完善系统性成果,打造一批先行先试典型样板,雄安、江苏、浙江、山东等13 个区域为第一批奇幻城娱乐官网强国建设试点。结合9月全国奇幻城娱乐官网运输仓储及邮政业投资项目申报额达2.6 万亿元,同比/环比大增161%/189%来看,奇幻城娱乐官网强国战略落地已显著加速,奇幻城娱乐官网设计龙头有望持续受益。同时公司在智慧奇幻城娱乐官网领域长期布局,已获江苏省工信厅和省奇幻城娱乐官网厅联合认定的“首批智慧奇幻城娱乐官网领域重点企业”,首批智慧奇幻城娱乐官网产品已推出并获政府认可,后续有望持续受益奇幻城娱乐官网强国战略及智慧奇幻城娱乐官网行业大发展。

    投资建议:我们预测公司2019-2021 年归母净利润分别为7.2/8.3/9.6 亿元,同比增长16%/15%/15%,对应EPS 分别为0.74/0.86/0.98 元(2018-2021年CAGR 15%)。当前股价对应PE 分别为13/11/9 倍,维持“买入”评级。

    风险提示:基建投资下滑风险、应收账款坏账风险、订单转化不及预期风险、收购整合不及预期风险等。

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