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来源:网络整理 编辑:长春热线小编 时间:2019-12-03
导读:长江商报消息●长江商报记者魏度自称国内领先的钢材物流供应链服务企业 要做中国最具价值钢铁供应链解决方案提供商 这家企业就是福然德股份有限公司 目前闯关IPO

  长江商报消息●长江商报记者魏度

  自称国内领先的钢材物流供应链服务企业,要做中国最具价值钢铁供应链解决方案提供商。这家企业就是福然德股份有限公司,目前闯关IPO。

  福然德成立于2004年,主要为中高端汽车、家电等行业企业或其配套厂商提供完整的钢材物流供应链服务。单纯从财务数据看,近年来,福然德有着不错的经营业绩。2016年至2018年,营业收入和净利润持续增长。不过,业绩并不稳定。2017年净利润(归属于母公司股东的净利润,下同)增幅达59.47%,去年减速至2.71%。

  长江商报记者发现,福然德过半营业收入来自汽车行业,从去年开始,国内汽车市场迎来28年来首次负增长,车企经营亏损较为普遍。

  虽然福然德拥有宝武钢铁集团等知名企业客户,但公司存在客户与供应商重叠情形。鞍钢蒂森克虏伯、上海宝钢钢材贸易、上海钢铁交易中心等,既是客户又是供应商。客户与供应商重叠,交易价格是否公允?

  备受质疑的是关联交易。福然德关联交易十分频繁,涉及关联担保、租赁、资金拆借等多方面。尤其是资金拆借,仅在2016年至2018年,福然德就向关联方拆借入资金超过32亿元。同期,公司还向部分关联方拆出资金。

  高达数十亿元资金拆借、数十亿元关联方担保,福然德独立性有几何?

  业绩激增源于密集关联并购

  福然德冲A看似底气十足,实际上亮丽业绩背后,是公司频频关联并购。

  招股书显示,2016年至今年6月30日,福然德实现的营业收入分别为46.98亿元、51.93亿元、56.13亿元、24.81亿元,2017年、2018年,其营业收入同比增长幅度为10.54%、8.09%。同期,其净利润分别为1.80亿元、2.87亿元、2.95亿元、1.30亿元。2017年、2018年的同比增速为59.47%、2.71%,净利增速急剧放缓。在这期间,公司实现的扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)分别为2.31亿元、2.51亿元、2.60亿元、1.17亿元,2017年、2018年的增幅为8.65%、3.50%,也在降速。

  为什么净利润会出现大幅增长后迅即失速现象?这或与公司大举实施资产并购整合有一定关联。

  2015年底,上海百英(后改名为上海久铄钢材贸易有限公司)股东张兵将其持有的450万元出资额以1210.25万元价格转让给福然德有限公司(股改之前),2016年4月完成过户手续,上海久铄由此成为福然德全资子公司。

  2015年、2016年,福然德相继收购了上海百营旗下的重庆福然德、长春福然德、佛山友钢、万汇物流、南昌福然德等5家公司,收购完成后,除南昌福然德成为其控股子公司外,其余4家相继成为福然德全资子公司。收购这5家公司,福然德耗资7231.52万元。

  福然德完成上述收购,其中收购重庆福然德、长春福然德、佛山友钢三家子公司的工商变更在2015年完成,收购万汇物流、南昌福然德、上海百英等的工商变更在2016年完成。

  上述收购中,除上海久铄外,对其余5家的收购是同一实际控制人下属金属物流产业整合。

  福然德未详尽披露上述6家子公司收购时经营业绩,但从去年看经营业绩总体不错。去年,万汇物流、上海久铄、重庆福然德、长春福然德、南昌福然德、佛山友钢实现的净利润分别为175.10万元58.56万元、188.62万元、225.87万元、240.57万元、29.19万元,合计为917.91万元。

  显然,这些子公司为福然德的经营业绩增厚了不少。

  福然德过半营收来自汽车行业。去年是国内汽车市场28年来首次负增长,今年也无实质性好转。这,或是福然德业绩增速放缓的主要原因。

  多家客户又是供应商

  客户与供应商重合,其公允性一直备受市场质疑。在这方面,福然德表现得尤为明显。

  根据福然德披露的信息,公司的供应商,也就是产业链上游,主要是宝武钢铁集团、首钢集团等国内知名钢材生产企业。产业链的下游,主要是汽车家电制造企业或是配套厂商。常规而言,客户与供应商不会重叠。

  然而,福然德的客户与供应商之间的关系较为复杂,二者不乏重合之处。

  鞍钢蒂森克虏伯汽车钢有限公司,是福然德一名重要客户,稳居其前五大客户。2016年至2018年,其分别为福然德第五、四、五大客户、福然德向其销售收入分别为1.44亿元、1.55亿元、1.22亿元,分别占当期公司销售收入的3.06%、2.98%、2.16%。今年上半年,其从前五大客户名单中消失。

  鞍钢蒂森克虏伯汽车钢有限公司也是福然德一名重要供应商。2016年至今年上半年,鞍钢蒂森克虏伯汽车钢有限公司一直为福然德第三大供应商,公司向其采购的金额分别为5.61亿元、6.03亿元、6.26亿元、2.74亿元,占公司当年采购金额的13.60%、12.81%、12.72%、12.57%。

  招股书披露,福然德采购的主要原材料为镀锌、冷轧、热轧钢卷、三个品种的原材料合计占当年原材料采购总额的85%以上。

  然而,福然德向鞍钢蒂森克虏伯汽车钢有限公司的产品也是镀锌。

  向同一家公司采购镀锌又销售镀锌,两种镀锌产品有什么不同?向同一家公司采购和销售镀锌产品,是否有必要?交易价格是否公允?福然德未进行具体披露。

  当然,客户与供应商重合现象,不止鞍钢蒂森克虏伯汽车钢有限公司一家。

  根据招股书披露,上海钢铁交易中心、上海宝钢钢材贸易有限公司、长春宝钢钢材贸易有限公司、武汉宝钢华中贸易有限公司、重庆宝钢汽车钢材部件有限公司等,均为福然德供应商,且在今年上半年,大部分跻身前五大供应商中(前述几家公司实控人为宝武钢铁集团,合并披露)。这些公司,在2016年、2018及今年上半年,部分或全部出现在福然德的客户名单中。

  客户与供应商重叠的合理性、必要性、交易价格的公允性,一直以来是市场奇幻城娱乐平台。这些,福然德均选择不披露。

  还有逾12亿关联担保在履行

  关联交易也是市场关注的奇幻城娱乐平台。

  上海钢银电子商务有限公司的董事长朱军,是福然德独立董事。2016年至2018年,福然德每年都向其采购原材料,且多数时候,公司向其采购价格大幅低于向第三方平均市场单价。

  福然德解释,公司向上海钢银的采购交易为线上现货采购,且上海钢银是钢材现货交易平台,基本不参与产品定价,因此,交易价格具有公允性。

  作为重资产行业企业,福然德对资金的需求较大,公司与关联方发生资金关联交易颇为频繁,主要涉及关联担保和关联资金拆借。

  根据招股书披露,截至目前,福然德因为向金融机构借款而接受关联方提供的担保,尚在履行的金额为约12.27亿元。这些担保,早的始于2015年,晚的起始日在今年2月。到期日大部分在2020年,最晚的要到2023年10月10日。担保方主要是公司实控人崔建华家族及其控制的资产。

  福然德的资金拆借金额巨大。上海百营是公司实控人控制的公司,2016年至2018年,福然德分别向其拆入资金23.64亿元、7.60亿元,归还金额为22.62亿元、11.28亿元、1.43亿元,直到2018年,拆入的资金才归还完毕,合计超过30亿元。算上向其他关联方拆入资金,2016年至2018年,福然德向关联方拆入的资金可能接近40亿元。除上海百营外,福然德还曾向实控人崔建华及其控制的人科合伙等关联方拆入资金。

  除资金拆入,福然德还存在资金拆出现象。2016年、2017年,收购分别向郝昌兰、沈红燕等拆出资金。且在2016年,福然德在向郝昌兰拆入资金1亿元时,又存在其拆出的资金388.38万元未归还情形,这笔钱直到2017年底才收回。

  此外,截至今年6月30日,福然德还存在关联应收应付问题。其中,公司应收关联方江铃奥威票据1400万元、应收账款508.71万元。

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