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来源:网络整理 编辑:奇幻城国际娱乐小编 时间:2019-08-23
导读:2019年9月28日将是该永续债的约定赎回日,意味着如果发行人在9月28日时选择不赎回本期债券,则票面利率将升至8%左右。

  市场首只变身“真永续”的省级城投平台永续中票,会不会出现在吉林省,8月19日是个决定性的时点。

  吉林省奇幻城娱乐官网投资集团有限公司(下称“吉林交投”)发行的“16吉林交投MTN001”陷于兑付“疑云”,据相关债权募集说明书规则,如果决定赎回,发行人需要提前30个工作日,即不晚于2019年8月19日刊发赎回公告。

  但至8月19日下午,21世纪经济报道记者联系承销商浦发银行长春分行相关负责人,对方表示相关问题“问发行人比较好”;21世纪经济报道记者再致电吉林交投副总经理王健,电话未获接听,亦未回复记者的短信采访。截至记者发稿,投资者亦未收到赎回公告。

  北京某券商固收分析师对21世纪经济报道记者表示,作为吉林省省级平台发行的债券,若“16吉林交投MTN001”成为“真永续”,或将导致吉林省内各类平台主体债券融资成本全面上升,整体幅度保守估计将超过50bp。

  “16吉林交投MTN001”发行于2016年9月,规模15亿元,主承销商为浦发银行;债券始发票面利率为4.64%,期限结构为3+N,票面利率跳升幅度约定为:3年期国债利率+初始利差+300BP。2019年9月28日将是该永续债的约定赎回日,意味着如果发行人在9月28日时选择不赎回本期债券,则票面利率将升至8%左右。不过,该债券目前的中债估值收益率已达到了11%,显示市场对它能否按约定赎回较为悲观的预期。

  “我掌握的情况是,目前为止,没有(变成真永续)这个可能,我们在全力以赴兑付。”8月14日,王健在电话中对21世纪经济报道记者表示,但对记者提出的其他问题其未再回答,仅表示,“其他问题要去问投资者”。

  对此,投资者对21世纪经济报道记者表示,在6月底召开的持有人会议上,多家持有人共提出了8项议案,但发行人对核心问题没有明确答复,“目前看,企业按约定赎回意愿不强,倾向‘真永续’的方案。”

  吉林交投是代表吉林省从事铁路项目建设的唯一主体平台公司。截至2019年3月末,吉林交投总资产为373.54亿元,总负债为298.04亿元,负债率高达79.79%。

  目前吉林交投存续期债券2只,“16吉林交投MTN001”和“17吉林交投PPN001”,余额分别为15亿元和5亿元。此外,吉林交投存量还有银行贷款等其他债务规模约180亿元。2019年7月26日,中诚信国际将吉林交投主体和债项评级从AA+降至AA,并列入观察名单。

  募集说明书显示,“16吉林交投MTN001”起息日为2016年9月28日,结构为3+N,其赎回条款为:本期中期票据第3个和其后每个付息日,发行人有权按面值加应付利息赎回本期中期票据。

  同时,募集说明书还约定:如果发行人不行使赎回权,则从第4个计息年度开始票面利率调整为当期基准利率加上初始利差再加上300个基点,在第4个计息年度至10个计息年度内保持不变。

  “永续债的债项条款具有特殊性,债项没有明确到期日,理论上可以永久存续,但实际上若发行人到赎回日选择延长债券的兑付期限,则需承担更高的融资成本,通常约为在初始融资成本的基础上调升300BP或500BP。”对此,一位券商固收分析师对21世纪经济报道记者表示,每个重新定价周期均会进行一次抬升,由于票面利率重置规则的存在,一般来说,发行人因无法承受无限抬升的融资成本,绝大多数情况下会在到期日赎回债券。

  实际上,吉林交投对“16吉林交投MTN001”的态度,在6月份的一场持有人会议结束后即已有迹象。

  “6月底召开了持有人会议,多家持有人提出了8项议案(包括发行人承诺赎回本期中票、披露募集资金使用情况以及其他一些财务细节),发行人对投资人出具了书面回复材料,对核心问题没有明确答复,态度比较敷衍。”前述投资者对21世纪经济报道记者表示,“目前看,企业按约定赎回意愿不强,倾向‘真永续’的方案。”

  上清所公开信息显示,6月26日,浦发银行发布了“16吉林交投MTN001”第一次持有人会议的决议公告,提出“要求发行人承诺赎回本期中期票据的议案”、“披露本期债券募集资金使用情况”、“要求发行人说明2018年吉林省财政厅拨付的专项资金调入资本公积的合理性”等8项议案。其中,针对“承诺赎回本期中票”的议案,吉林交投回复称“公司将按照《募集说明书》约定兑付”,未给出明确答复。

  审计报告显示,2014~2016年吉林交投获得的政府补助资金分别为14.17亿元、11.47亿元、14.37亿元,但在2017年之后,吉林交投获得的政府补贴资金大幅减少,除债务置换资金以外,2017年没有政府补助资金到位,导致当期吉林交投净利润为-18.25亿元,同比大幅下降,亏损额度达到公司2017年末净资产的17.33%;2018年政府补助资金仅20万元,该年吉林交投净利润为-23.55亿元,亏损额度达到公司2018年末净资产的30.42%,亏损程度进一步扩大。

  Wind数据显示,截至2018年末,全市场永续债的债券数量共发行1217只,发行规模17860.66亿元。其中,执行本金到期递延的债券仅16只,总规模为171亿元,占比不足1%。

  变身“真永续”债券又可分为两类:一类是因为发行人自身财务、信用状况良好,抗风险能力强,投资者与发行人约定,仅对票面利率进行修改而不做利率跳升。

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